一面是发售价1106元的迷你Labubu在二手市场被炒至3200元，一面是部分旧款Labubu只能原价甚至亏本出售，泡泡玛特的IP价值正经历着市场的残酷检验。
“我蹲守在开售时间点，但依然没有抢到LABUBU的最新迷你款，现在二手市场对于LABUBU迷你版娃娃的价格已经炒上去了。”有消费者这样对媒体抱怨。
2025年8月28日晚间10点，泡泡玛特旗下“迷你版LABUBU”（THE MONSTERS心底密码系列）在抖音、淘宝、京东、得物、小红书以及微信小程序等多个平台同步开售。短短60秒内，多个平台的商品链接就已显示“售罄”。 这场抢购狂潮不仅展现了泡泡玛特IP的巨大吸引力，也点燃了二手市场的投机热情。
01 抢购盛况
迷你Labubu开售即“秒售罄”。 据称天猫页面上正式开售时，有超58万人加购了“迷你版LABUBU”，直播间10分钟涌入近150万人。
展开剩余84%这款新品分为A/B两组，各含14个常规款和1个隐藏款，高约10.5厘米，售价79元一只，单组1106元。 截至发稿，淘宝平台已售出超过30万件，抖音平台售超15.5万件，京东平台的销量更是突破了70万件大关。
在得物平台，迷你LABUBU仅在开售后2分钟内便成交了1.3万单。
02 价格炒作
在正式发售之前，二手交易平台上已有不少卖家提前挂出了迷你LABUBU的转售信息，标价高达原价的两至三倍。开售后不到一小时，原价1106元的整套迷你LABUBU的二手价格飙升至1500元至3200元不等。
根据千岛平台数据显示，该产品的成交均价一度达到1920.77元。在历史成交记录中，整套二手价格区间在1500元至3200元之间，而单个盲盒的售价则在89元至240元不等。
甚至还有卖家在发售前一天便开始预售全新迷你LABUBU，随机盲盒79元一个，指定款式则高达128元，并承诺次日发货。该预售链接迅速吸引了1.1万人浏览，759人表示有意购买。
03 价格回落
高热度的炒作并未持续太久。开售第二天，二手交易平台上的迷你版Labubu价格就开始有所回落。
根据潮玩二手交易平台数据，截至发稿，已有9664件迷你版LABUBU“在售”，成交476件，成交均价为1760.8元一组，较之前下跌5.1%，价格出现明显回落。
有“黄牛”连夜降价数百元进行抛售。这一现象表明，尽管迷你Labubu市场需求旺盛，但投机炒作带来的虚高价格难以持续。
04 冰火两重天
与新款“迷你版LABUBU”形成鲜明对比的是，部分旧款LABUBU在二手平台的价格大幅下跌。
原价99元的LABUBU前方高能系列，根据颜色不同，整体在二手平台的价格从109元到149元不等，只有隐藏款的价格为936元。LABUBU坐坐派对系列原价99元，二手平台价格约为100元。
这些系列的LABUBU娃娃此前在二手平台价格大多为普通款300多元一个，隐藏款被炒至3000多元一个，即二手平台整体价格相当于原价的3倍～10倍。而如今部分旧款的二手平台价格几乎是接近原价的，即便是隐藏款也从原本的3000多元跌至1000元左右。
05 亏本出售
“其实部分旧款还不是原价购入的，比如我的前方高能系列LABUBU娃娃本身就是溢价购入的，大概是250多元一个，是朋友给我代购的，因为开盒后发现不是自己喜欢的颜色，所以就打算在二手平台出售，但发现根本卖不出价格”。
消费者小张对第一财经记者透露：“基本都是100多元的市场价格，所以我现在放在二手平台出售等于一个LABUBU娃娃还亏了100多元。我在平台上还看到不少也是亏本出售LABUBU旧款的人”。
这种现象揭示了潮玩投资的风险性，此前被热炒的款式可能会随着新品的推出而迅速贬值。
06 泡泡玛特的业绩表现
尽管二手市场价格波动剧烈，但泡泡玛特的最新业绩表现却十分亮眼。2025年上半年，泡泡玛特实现收入138.8亿元，同比+204.4%；调整后归母净利润47.1亿元，同比+362.8%。
LABUBU所在的THE MONSTERS系列表现尤为突出，上半年实现营收48.1亿元，占比34.7%。更值得关注的是毛绒品类的逆袭：去年同期仅卖4.46亿的毛绒玩具，今年直接飙升至61.4亿，同比增长1276%，第一次超过传统手办成“销冠”。
海外市场表现同样惊人：25H1海外市场实现营收55.9亿元，同比+439.6%，收入占比提升至40.3%。其中美洲市场受益于电商渠道高增和零售网点铺开，上半年收入同比+1142%至22.6亿元。
07 产能扩张与挑战
面对市场需求，泡泡玛特也在积极扩大产能。泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰近期在财报发布会上表示，以毛绒玩具为例，月产能是去年同期的10倍以上，现在是3000万只左右，目前还处于“追产能”的阶段。
然而产能扩张也带来了质量控制挑战。网友发帖表示，苏州、惠州、深圳、赣州等不同产地生产的LABUBU玩偶在品质呈现上有所差异。缺货给了仿冒者机会，一直以来都有仿冒工厂制作山寨版LABUBU。很多景区都能看到有商店公开售卖25元一只的LABUBU（原价99元），外观疑似山寨产品，做工粗糙且无包装盒。
08 下一个LABUBU在哪里？
作为一个在全世界受到关注的现象级潮玩IP，LABUBU无疑是成功的。然而，在成功之后，或许泡泡玛特需要思考的是如何可持续发展。目前LABUBU所在的THE MONSTERS系列占据泡泡玛特较大份额的收入，那么其他产品线IP该如何发展？
泡泡玛特创始人王宁在业绩会上表示：“今年希望营收能够做到200亿元，但是感觉今年应该300亿元也很轻松。虽然业绩的增长是非常重要，但是对于整个公司来讲，健康度也很重要”。
王宁公开表示，他不认为如果有一个IP营收占比特别大就不健康。“我们相信其实每个IP都各具特色”。从目前的市场销售情况来看，泡泡玛特旗下IP星星人非常有爆款潜质。最近一段时间内，星星人的热度在走高，其中以8月发售的“好梦气象局系列”为主。
在部分泡泡玛特门店内，星星人盲盒也开始缺货，和LABUBU搪胶毛绒玩具的销售模式一样，星星人产品也开始要在线上订购。
09 分析师观点与市场预期
面对泡泡玛特的强劲表现，分析师们也纷纷上调了预期。大摩升泡泡玛特目标价至382港元、评级“增持”，预估今年销售额增长167%。
摩根士丹利发布研报称，将泡泡玛特目标价上调5%，从365港元升至382港元，因将2025年净利润预测上调15%。该行预估泡泡玛特今年销售额为348亿元人民币，同比增167%；净利润料111亿元，同比增257%。
华创证券基于上半年业绩表现，上调盈利预测，预计25-27年归母净利润为111.33/156.09/197.37亿元（前值为93.79/129.41/158.62亿元），对应36/25/20 PE。
参考可比公司及公司历史中枢，给予公司25年42x PE，对应目标价381.56港元，维持“强推”评级。
泡泡玛特创始人王宁在业绩发布会上展示了这款迷你LABUBU，并表示其可以挂在手机上，具有更多使用场景，相信会成为备受欢迎的爆款产品。
他的预测得到了验证。
二手市场价格波动反映了市场供需的短期失衡，而泡泡玛特需要做的则是持续推出受欢迎的新IP，维护好产品质量和品牌形象，才能在潮玩市场的长期竞争中保持领先。
Z世代的消费逻辑已经转变：他们要的不是实用股票配资公司排行，而是“有没有感觉”。
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